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虽然我们较早就开始关注居民资产负债表的变化（参见《居民资产负债表变化问题已无法回避》与《需尽快扭转居民趋势性去杠杆的势头》），所以已持续17个月的居民资产负债表的变化，并未造成我们认识上的意外。不过行至目前，从居民存、贷款的变化情况来看，本轮居民资产负债表的调整更为复杂，且复杂程度超出了我们的预期。

商业银行体系已经开始面临资产负债收缩压力

截至7月末，居民存款12个月滚动净增规模于3月份触及峰值的19.91万亿之后，已连续四个月回落，至18.94万亿，累计回落了9700亿，其中7月份单月就回落了4700亿；居民贷款12个月滚动净增规模结束了连续三个月回升态势，7月份回落了3200亿，至4.95万亿。居民存、贷款增长的同步回落，

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